昨天讲立讯精密，提到了工业富联等同类型代工企业，有一又友问我工业富联目下的形状在往consign形状转念，也即是买断制变成目下的寄卖制，是不是会普及盈利才调？

买断制的敬爱是一条龙为客户奇迹，客户只需要提条件，我来采购原材料，帮你分娩出来及格的产物，你收获付款即可。

寄卖制的敬爱是客户不但提需求，还提供部分原材料，比如目下转型的主如果云奇迹商客户，他们提供GPU和HBM等高价值零件，工业富联把这些东西拼装起来就行。

骨子上这两种形状没太大差异，归正都是代工。

如果非要说各自的优过失，买断制的过失是我方要垫资买原材料，这些东西的价钱是很高的，是以会酿成很大的存货和现款流压力。

优点是毋庸承担原材料价钱波动的风险，客户下了订单之后，价钱即是谈好的，如果在分娩历程中，原材料加价，工业富联就很凄凉。

寄卖制的过失是显著的两端在外，原材料和客户都在外面，公司的主动权进一步镌汰，如果原材料价钱莫得飞腾，就也赚不到这内部可能存在的差价。

优点是如释重任，成本的大头客户我方承担了，只需要埋头作念事。

很难说哪个形状更好，然而非论怎样说，这两个形状都不虞味着对盈利才调的普及。

这几年工业富联的事迹推崇如实很可以，吃到了AI奇迹器的红利。

旧年营收9029亿，同比大增48%，况兼本年一季度更亮眼，营收2511亿，同比增长56.5%。

不啻是营收快速增长，利润增长更夸张。

旧年归母净利润353亿，同比大增52%，本年一季度106亿，同比增长了一倍。

这样好的事迹，增收更增利，是不是第一反映即是盈利才调普及了？

其实并莫得，旧年的毛利率是镌汰的，致使是近十年头次跌破7%，只剩6.98%。

旧年的净利率如实有所普及，然而幅度很小，从3.82%普及到3.91%。

天然由于收入限制太大，毕竟接近万亿，是以0.01%的变化，那亦然不少钱。

不外本年一季度有点不雷同，毛利率普及到7.35%，净利率普及到4.22%，这个幅度如实不小，是以一季度事迹增速更快。

也恰是因为这小数，加上公司强调形状的转念，许多东谈主以为工业富联随即会换骨夺胎，摘掉代工这顶帽子计日而待。

决定是否顺利摘帽的独一设施，我以为是毛利率，净利率是可以我方多抠小数出来的，毛利率主要看客户的心思。

工业富联目下的毛利率水平，看不出有多大高出，依然如故7%傍边的，不说向高毛利制造企业看皆，10%傍边的毛利率总归是不外分的。

是以什么时分工业富联的毛利率破裂10%，阿谁时分再商议是否摘帽也不迟。

目下工业富联的事迹推崇好，滚球软件app主如果AI带来的，旧年云臆测打算业务收入6027亿，同比增长88.7%，AI奇迹器收入同比增长越过3倍。

然而云臆测打算业务的毛利率，偶合即是阿谁拖后腿的。

云臆测打算的毛利率惟有5.73%，这是导致旧年毛利率跌破7%的原因。

对于制造业来说，不到6个点的毛利率，其实就等同于不获利。

况兼订单的大限制增长，让公司濒临很大的扩产压力。

昨天讲立讯精密等代工企业都有二次上市融资的需求，我说工业富联相对是个例外，因为他不但账上钱多，造血才调也强。

不外这个说法是基于他之前的推崇，旧年因为大限制膨大AI奇迹器产能，成本开支高达172亿，现款流远莫得前几年好，也在大限制举债。

上图是工业富联近十年的在建工程，你看前些年一直都比拟低，旧年一经暴增到78亿，况兼本年还在增长，一季度一经88亿。

这内部绝大部分都是在新建云臆测打算产能，念念趁着红利期，狠狠握一把。

可能这亦然工业富联风光摄取寄卖制的原因，我方压力如实大，扩产需要钱，囤货也需要钱，让公司旧年的短期告贷破裂千亿。

如果能减少囤货，就能省下大笔短期盘活需要的资金，全力冲刺增产能，代工行业的利润空间很依赖限制和成果。

限制能清爽龙头的地位，成果能抠出一些利润，固然苦恼，但这即是践诺。

我笃信工业富联异日某一天可能真实摘掉了代工的帽子，但毫不是因为分娩互助形状的转念，而是公司的战术臆测打算。

工业富联可能很了了，单纯靠我方的这些分娩线和富士康的名头，不可能脱离代工，于是他遴荐了投资，我方作念不成，我投资别东谈主帮我作念成总可以。

全球去翻工业富联往年的公告，会发现公司对外的股权投资并不小，况兼还会发现许多练习的身影，比如鼎捷数智、智谱华章、MiniMax等等。

公司似乎莫得公开对外闪现过多对于股权投资方面的东西，然而任何公司进取升华，惟有两条路，要么我方独自跑出来，要么和一又友们打造一个生态圈。

工业富联很可能真确念念走的是第二条路，靠旗下的工场，念念完成改动，险些不可能。

就算异日把悉数工场都变成灯塔工场，就算全球绝大部分AI奇迹器都出自他的工场，那又如何？

无非即是营收是1万亿如故2万亿的差异，包括利润也都仅仅账面数据，毛利率才是中枢。

代工这顶帽子摘不摘其实没那么进攻，我笃信工业富联也没那么在乎，他仅仅借着摘帽这个词来抒发祈望深度转型的愿景。

他念念要的，可能是趁着这波AI海浪，诓骗自己的产业链上风，绑定行业诸多玩家，借生态圈完成一次改动。

这很难，然而一朝被他作念成了，工业富联就真实不成用代工场的目光去看待了。

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